價內價外是什麼？權利金怎麼算？解析選擇權權利金的組成

相較於一般的金融商品，選擇權的概念較複雜，也讓許多投資新手一頭霧水，而想要計算選擇權權利金，就必須先了解價內價外的概念，以及選擇權時間價值、內含價值和波動率 ... 不預測漲跌 Youtube頻道 Facebook粉絲團 Email 星期六,1112月,2021 推廣課程賺分潤新上線 選擇權課程促銷中 《精選線上課程》促銷中 『7堂課學會籌碼分析』7折促銷中 『雙買+小台』選擇權搭配期貨策略提升勝率折扣-$502 『加速計畫』40週復盤與進場策略規劃折扣-$601 『大區間策略』連續22週獲利的進場策略折扣-$1000 《說人話的選擇權課程》說明 《交易必備工具》選擇權點位損益預估表免費 選擇權課程常見問題Q＆A 我的課程 購物車 結帳 關於我-不預測漲跌 選擇權教學 《入門選擇權教學》買權賣權是什麼？選擇權基本運作與策略運用 當選擇權賣方好嗎？解析買方、賣方優缺點 開戶《選誰？怎麼開？》優惠手續費＋必備功能 選擇權價差單是什麼？了解價差單概念、目的，打破風險迷思！ 《價內價外是什麼》權利金怎麼算？解析選擇權權利金的組成 《選擇權結算日》一篇讀懂結算方式及降低虧損方法，讓投資更順利 《選擇權買方策略》3概念真正搞懂雙買 《選擇權平倉》移除風險提升勝率，平倉點位是算出來的 《建倉致命傷》避開它，大幅降低交易風險 選擇權交易50秒學1招 《價差單運作概念》 《權利金組成方式》賣方賺時間價值 《新手起手式》賣出第1組中立部位 《選擇權勝率70%建倉方式》用Delta看賣方勝率 《選擇權履約價》價內價外、內含價值、外在價值 《選擇權賣方vs買方運做方式》賣CALL為例 《賣方3種獲利況狀》賣PUT為例 避開《新手地雷》(1)中立建倉變追漲殺跌 《選擇權建倉行事曆》週選合約 《總覽》5交易日，哪天、適合做什麼？ 《週三》努力建倉＋維持策略完整性 《週四、週五》整體部位有獲利很OK！直接全部平倉 《選擇權策略運用》IronCondor鐵兀鷹 《IronCondor》運作概念 《新手起手式》賣出第1組中立部位 《對稱vs動態IronCondor》 《明顯趨勢建倉》賣出第1組中立部位IronCondor 《有支撐壓力時》賣出第1組中立部位IronCondor 核心概念 《學選擇權前必懂》為什麼莊家總是贏？ 開戶《選誰？怎麼開？》優惠手續費＋必備功能 《台指選擇權，比期貨安全》3個理由詳細解析 《選擇權字典》解釋前20名必用到的名詞 選擇權策略 《進場策略》連續22週獲利的大區間策略 《新手策略》月選看多配週選看空必學3理由:簡單勝率高使用時機明確 《逆價差過大》2個策略低風險獲利 組合策略與使用時機–IronButterfly(鐵蝴蝶) 《選擇權策略運用》IronCondor 《期權策略教學》小台搭配選擇權的配置與套利方式 選擇權籌碼 選擇權籌碼分析–每日盤後更新 《2021選擇權籌碼分析》從交易動機出發，讀懂市場動向！ 選擇權籌碼判讀｜看看誰買價平、誰賣價外 解讀選擇權籌碼｜分辨選擇權大戶和散戶 策略討論區 策略分享與討論 登入討論區 購物車內無任何商品 推廣課程賺分潤新上線 選擇權課程促銷中 《精選線上課程》促銷中 『7堂課學會籌碼分析』7折促銷中 『雙買+小台』選擇權搭配期貨策略提升勝率折扣-$502 『加速計畫』40週復盤與進場策略規劃折扣-$601 『大區間策略』連續22週獲利的進場策略折扣-$1000 《說人話的選擇權課程》說明 《交易必備工具》選擇權點位損益預估表免費 選擇權課程常見問題Q＆A 我的課程 購物車 結帳 關於我-不預測漲跌 選擇權教學 《入門選擇權教學》買權賣權是什麼？選擇權基本運作與策略運用 當選擇權賣方好嗎？解析買方、賣方優缺點 開戶《選誰？怎麼開？》優惠手續費＋必備功能 選擇權價差單是什麼？了解價差單概念、目的，打破風險迷思！ 《價內價外是什麼》權利金怎麼算？解析選擇權權利金的組成 《選擇權結算日》一篇讀懂結算方式及降低虧損方法，讓投資更順利 《選擇權買方策略》3概念真正搞懂雙買 《選擇權平倉》移除風險提升勝率，平倉點位是算出來的 《建倉致命傷》避開它，大幅降低交易風險 選擇權交易50秒學1招 《價差單運作概念》 《權利金組成方式》賣方賺時間價值 《新手起手式》賣出第1組中立部位 《選擇權勝率70%建倉方式》用Delta看賣方勝率 《選擇權履約價》價內價外、內含價值、外在價值 《選擇權賣方vs買方運做方式》賣CALL為例 《賣方3種獲利況狀》賣PUT為例 避開《新手地雷》(1)中立建倉變追漲殺跌 《選擇權建倉行事曆》週選合約 《總覽》5交易日，哪天、適合做什麼？ 《週三》努力建倉＋維持策略完整性 《週四、週五》整體部位有獲利很OK！直接全部平倉 《選擇權策略運用》IronCondor鐵兀鷹 《IronCondor》運作概念 《新手起手式》賣出第1組中立部位 《對稱vs動態IronCondor》 《明顯趨勢建倉》賣出第1組中立部位IronCondor 《有支撐壓力時》賣出第1組中立部位IronCondor 核心概念 《學選擇權前必懂》為什麼莊家總是贏？ 開戶《選誰？怎麼開？》優惠手續費＋必備功能 《台指選擇權，比期貨安全》3個理由詳細解析 《選擇權字典》解釋前20名必用到的名詞 選擇權策略 《進場策略》連續22週獲利的大區間策略 《新手策略》月選看多配週選看空必學3理由:簡單勝率高使用時機明確 《逆價差過大》2個策略低風險獲利 組合策略與使用時機–IronButterfly(鐵蝴蝶) 《選擇權策略運用》IronCondor 《期權策略教學》小台搭配選擇權的配置與套利方式 選擇權籌碼 選擇權籌碼分析–每日盤後更新 《2021選擇權籌碼分析》從交易動機出發，讀懂市場動向！ 選擇權籌碼判讀｜看看誰買價平、誰賣價外 解讀選擇權籌碼｜分辨選擇權大戶和散戶 策略討論區 策略分享與討論 登入討論區 Home 選擇權教學 價內價外是什麼？權利金怎麼算？解析選擇權權利金的組成 相較於一般的金融商品，選擇權的概念較複雜，也讓許多投資新手一頭霧水，而想要計算選擇權權利金，就必須先了解價內價外的概念，以及選擇權時間價值、內含價值和波動率價值，才能擬訂合適的策略，達到選擇權損益最佳化！ 價內價外是什麼？認識3種選擇權合約 選擇權合約可分為3種，分別是價內、價平和價外，它們的概念是什麼呢？我以Call來簡單說明，當履約價低於大盤現在點數的Call，就是「價內」；履約價高於大盤點數的Call則是「價外」；而履約價在大盤點數+/-50點以內的CALL，即是「價平Call」。

如何判斷價內價外？ 接下來，我用Call和Put各舉1個例子說明（假設現在大盤在16200）： 履約價16400Call：買Call是看漲，16400Call認為大盤會漲到16400，現在大盤在16200的位置，可以想像成16400在「外面」等著大盤過來相見，所以還沒漲到的就是「價外CALL」。

履約價16400Put：買Put是看跌，16400Put認為大盤會跌到16400以下，大盤現在16200已經是16400以下，跌過Put履約價，所以這口16400Put就是「價內Put」。

還是不清楚價內價外、內含價值和外在價值嗎？歡迎觀看50秒影音，幫您更快了解選擇權履約價！ 選擇權權利金計算方式：解析內含價值／外在價值的計算 選擇權權利金計算該怎麼做呢？其實，權利金是由2部分組合起來的，也就是「內含價值」和「外在價值」，以下解釋2者的含義： 內含價值：代表這口選擇權的實際價值，等於大盤現在點數和選擇權履約價的差距。

外在價值：包含「時間價值」和「波動率價值」，外在價值就是買方賣方對做的部分。

離結算日越遠，外在價值會越高，也代表買方、賣方還有時間輸贏；而隨著結算日期逼近，快要揭曉結果、知道誰輸誰贏，外在價值也會越來越低。

選擇權權利金計算範例 假設現在大盤在16200，距離到期日還有5天的16000Call，權利金內含價值計算方式為大盤現在的點數和選擇權履約價的差距，因此內含價值為16200-16000=200。

由於內含價值是固定的，必須加上外在價值，才等於整體權利金。

例如買到這口Call需要250點，代表外在價值就是50點。

另一個狀況，假設還有5天到期的15900Call，現在大盤是16200，則權利金內含價值是16200-15900=300，若這口Call權利金320點，代表20點是外在價值（內含價值+外在價值=整體權利金）。

權利金外在價值概念解析 究竟該如何看待外在價值呢？「外在價值」表示賣方、買方對做的部分，可想像成是「選擇權維持價外的機率」。

從上面的例子可以知道，15900Call比16000Call更價內，外在價值更低，原因是越價內的選擇權，結算時越容易履約，因為要跌到15900比跌到16000更難、機率更低。

既然更難跌到15900，代表15900成為價外的機率更低，所以外在價值也就更低囉！ 價內價外都有外在價值嗎？ 許多人會以為「價內」才有外在價值，實則不然，不管是價內、價平或是價外選擇權，都有外在價值。

以下舉個例子為你解析： 當大盤為16200，16400Call因為高於大盤點位16200，是「價外Call」。

可以想像成因為16400Call是希望大盤漲到164000，但是大盤還沒到，所以16400Call還在外面等大盤來。

價外的16400Call內含價值是0，加上他的外在價值25點，代表當大盤在16200時買入16400Call要花25點權利金，而這個外在價值25點權利金就是買方賣方對做的地方。

我用以下表格進行歸納： 大盤點位16200合約內含價值外在價值履約價16400Call，權利金25點價外025履約價16170Call，權利金90點價平16200-16170=3090-30=60履約價16000Call，權利金250點價內16200-16000=200250-200=50 （*小提醒：權利金一定有外在價值，所以在結算前，選擇權權利金一定高於自己的內含價值。

） 買方買入16400Call要花25點，代表當選擇權賣方賣出16400Call可收25點權利金。

而選擇權於結算日當天所有外在價值會歸0，以內含價值進行結算、賣出價外16400Call，只要結算時沒漲過16400，賣方只要花0點就可以把這口Call買回平倉，那這25-0=25點對於賣方來說就是獲利了！ 想深入選擇權賣方獲利與運作方式，可參考50秒影片快速說明： （了解選擇權莊家vs玩家的運作，歡迎參考：選擇權賣方(莊家)vs買方運做方式，賣CALL為例｜選擇權交易，50秒學1招） 深入分析外在價值：選擇權時間價值／波動率價值 交易選擇權的人一定要清楚知道權利金的組成方式，才會知道自己賺的是哪一部分的錢。

而內含價值很好計算，白紙黑字寫得很清楚，但外在價值就不是這樣了，外在價值包含了「時間價值」和「波動率價值」，是會不斷變化的。

以下為你詳細說明： 選擇權時間價值 由於時間會不斷地流失，因此時間價值會逐漸降低。

選擇權賣方合約剛出來第一天，賣方就賣出時間價值給買方，而隨著時間慢慢流失，時間價值一直降低，代表賣方在時間價值方面一直持續獲利。

等到週三新合約出來，賣一組Call價差單，波動率跟點位都沒有巨大變化之下，賣方光是賺到時間價值就已經足夠獲利平倉了。

選擇權波動率價值（VIX指數，俗稱恐慌指標） 距離結算日越近，就快要知道結果是誰贏誰輸了，所以外在價值「通常」會因為距離結算日越近而降低。

不過也有例外，從上圖可以看到第4天，雖然時間價值降低，但是市場卻出現大波動，波動率上升導致整個權利金上升，所以第4天跟第6天總體權利金是一樣的。

再從實際案例來看，台股於2021年5月12號（三）結算日當天下跌1400點，跌出歷史記錄與天量。

即使已經接近結算，時間價值幾乎歸0，但因為波動率超大幅上升，導致不管是Call或Put的權利金，都還高於7天前週選合約剛出來的時候。

在這個實際案例中，雖然下跌1400點，但是Call的權利金也上升。

因為外在價值中的波動率飆升，不管Call或是Put都有外在價值，當Put權利金暴漲上升可預期上漲（當週合約我買入的16700Put一度上漲20幾倍），但很多人卻忽略了Call的權利金也同樣會因為波動率上升而大幅上升。

如何快速判斷波動率價值？先看「價平和」 「價平和」顧名思義就是把價平的Call和Put權利金相加，所得到的數字。

先看看上星期的波動率指數（期交所過往波動率指數查詢）和當天價平和，再跟現在建倉的價平和做比較。

例如，上星期週選合約期間，大盤日內波動最高、最低點差距是400點，上星期波動率與價平和都比現在高，則可預期現在大盤振幅範圍會變小；相反的，如果現在波動率指數跟上星期相比是上升、價平和放大，代表現在大盤振幅很大機率會比上週的400點更大。

*使用工具：查詢過往任何時候的價平和，可至YouTube頻道看過往每天的直播記錄。

達到選擇權損益最佳化！擬定合適的進場策略 時間一直流逝，選擇權賣方賺到時間價值，買方損益則持續下降，這就是大家說選擇權買方不要留倉的主要原因，也因此在波動率、點位都沒有巨大變化之下，光是賺到時間價值就已經足夠獲利平倉了。

不過，波動率有上、有下，賣方提升損益的作法是賣在「波動率高」的時候，平倉在「波動率低」的時候，藉此賺取中間價差，提升獲利。

而讓損益最佳化的方式，則是用正確的進場策略進行建倉、平倉，可以參考過往波動、趨勢，來推估未來「短期」的波動與趨勢，進而提升自己選擇權部位的損益表現。

以下為你示範： 因應高低不同波動率、時間價值變化，可以歸納出以下進場策略： 時間價值高：適合「單邊策略」，透過價平和與Delta判斷建倉與大盤保持的距離。

時間價值低：時間價值降低後，例如週一～週三，就不適合用單邊策略建倉。

低波動率：適合「中立策略IronCondor」進場，週一～週五可持續建倉、平倉。

週五夜盤開始有風險的部位進行對沖、避險；週一開始不建立新部位，只做50%獲利平倉後補上部位的建倉，目的是維持策略完整。

高波動率，適合「大區間策略」進場，透過在區間上下邊緣建立避險部位的方式，可在大盤波動高的時候賺取時間價值與波動率價值。

週三～週四趁時間價值高，適合搭建起整體部位，週五～週二在可以大幅提昇獲利的點位賣出逆勢單。

（關於一週時間價值變化與適合的動作，可以參考：建倉行事曆，5交易日總覽） 說人話的選擇權課程｜建立紮實基礎，學會選擇權損益分析 我在「說人話的選擇權課程」中，將帶大家先從了解選擇權核心概念、運作方式學起，按部就班，接著介紹應對不同時間、波動率的進場策略，教你擬定最佳應對策略，並詳細講解各種對沖、避險的作法，將部位調整成打平或持續獲利的狀態，讓你不用再猜漲、猜跌，輕鬆賺取時間價值與波動！ 歡迎參考我的賣Call賣Put運作解析影片或1分鐘看課程總覽影片，快速了解教學風格和課程內容。

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