微創醫材-鐿鈦(4163)，人口老化是長期的趨勢 - Kelvin價值投資

鐿鈦是間具有未來性且穩定性公司，可期待中科完工後，可為鐿鈦帶來多少的產能。

2019年eps預估為10(但也要看Q4台幣的升值影響多少匯差)，近5年本益區間 ... SkiptocontentHome個股微創醫材-鐿鈦(4163)，人口老化是長期的趨勢，醫療器材的需求只會越來越高由於全球人口老化速度加劇，全球每人平均醫療支出逐年增加，以及歐美及中國等新興國，陸續推出醫療利多政策，將為微創手術的需求帶來持續性的動能，與微創手術周邊醫療器械可觀的市長成長。

 內容目錄鐿鈦公司簡介銷售地區產業現況及發展鐿鈦獲利分析鐿鈦財務分析資產與負債償債能力自由現金流量存貨鐿鈦股利政策鐿鈦未來展望總結鐿鈦公司簡介公司成立於民國93年10月，生產據點為台灣及台中，鐿鈦是一間醫療器材用精密金屬零件之專業製造商，生產醫療器材、精密扣件、微波開關的公司，佔比分別為56%、26%、18%。

產品產品範圍醫療器材主要產品為開腹式及內視鏡腹腔手術器械零件、開腹手術器械零件、脊椎釘、骨釘、骨板、牙科植牙用植體及其週邊產品。

其中又以內視鏡腹腔手術相關器械為近年來主要商品。

精密扣件主要產品為精密五金扣件及金屬加工零件。

微波開關主要產品為高功率微波機械開關和相關元件與輔助系統。

 由此圖可見，公司主要致力發展於醫療器材，當中又以微創手術零組件為主，醫療器材往年佔比約58~63%，但是因為今年4月有精密扣件急單，且金額不少，再加上微波開關的成長，所以才把醫材營收佔比稍微拉下來，但是目前嬌生還是佔全公司營收5成以上，所以營收過於集中於嬌生是個風險之一。

 銷售地區外銷佔營收95%以上，當中又以美洲為最多的80%以上，所以鐿鈦需要密切注意美國的市場，尤其是最大客戶的嬌生的動向。

 產業現況及發展(一)醫療器材受到越來越多的新興材料與科技型設備被發展與應用，微創手術擴大許多臨床應用族群與治療方式。

2015年101億美元的全球微創市場，將在2021年達到181億美元的市場值，2016-2021年CAGR(年複合成長率)達10.2%。

全球微創市場最大為北美地區，約占全球微創手術市場39.8%，2015-2021年CAGR為10.9%，預計北美地區市場將從2015年的44億美元，增加到2021年的74億美元。

主要成長原因為高齡人口與人民飲食習慣，所造成的退化疾病與肥胖問題。

 (二)精密扣件全球八大扣件工業國(美、德、義、法、中、台、日、韓)生產比例佔全球7成。

全球工業扣件市場在2017年至2022年的複合成長率為5.4%，2022年可達到1,165億美元，成長動力主要來自汽車、航太與建築等產業的大量需求。

若以地理區域來看，亞太地區則為最大的工業扣件市場，其成長動力主要源自於新興國家對於基礎建設的需求，如中國大陸的一帶一路戰略、航太建設、印度智慧城市、高速鐵路建設與舊鐵路翻新、以及越南、菲律賓、印尼等國對於汽車、造船、公共基礎建設的需求。

 (三)微波開關本公司生產之微波開關產品，主要應用於有線及無線的通訊系統。

今年主要都是應用在5G相關設備，佔比來到近年來最高的18%，成長主要來自5G。

 鐿鈦獲利分析2017年獲利很明顯衰退不少，所以要去了解當中是甚麼原因。

公司表示:是醫療器材產品銷售結構變化所致，再加上新台幣大幅升值關係，導致2017年獲利雪上加霜，而並非公司獲利能力的下降。

 4月份有精密扣件急單，導致4月營收YOY(年增率)大漲，另外12月YOY(年增率)年減，後續仍需持續追蹤原因。

 三率平穩，2018年Q2因匯差賺了5800萬，導致當季淨利率大增，但是最近台幣一直升值，2019Q4需注意匯差影響淨利率多少。

 2017年獲利因匯差導致的獲利衰退，也影響到了ROE，但是2018跟2019就馬上恢復原有的表現，公司體質良好。

這裡有ROE更詳細的介紹 鐿鈦財務分析資產與負債資產中「現金」佔25%、「應收票據及帳款」8%、「存貨」21%、「不動產、廠房及設備」33%，這4項佔總資產中的87%，確實是間專注本業的好公司，賺到的錢都投資於本業。

這裡有流動資產更詳細的介紹 公司內的現金遠大於流動負債，短期內沒有資金周轉的問題，財務狀況良好。

這裡有負債更詳細的介紹 償債能力公司負債比長年處於40~50%，但是最近一季的2019Q3負債比，卻是近年來新低的39.34%，以及流動比、速動比有持續上升的趨勢，主要歸功於流動負債的大幅下降。

這裡有償債能力更詳細的介紹 自由現金流量自由現金流量長期都為正的，不用擔心公司現金不足，導致短期週轉有問題。

 存貨存貨控管穩定，沒有過多或是過少的情況。

這裡有存貨更詳細介紹及指標 鐿鈦股利政策連續10年發放股利，近年來盈餘分配率約60~70%左右，殖利率約3~4%，公司還在持續發展，盈餘分配率60~70%還可以接受。

 鐿鈦未來展望由於既有產能已來到9成滿，且訂單能見度高，欲爭取更多訂單，已經展開中科新廠建廠計畫。

另外，擴廠還有一個原因，鐿鈦想爭取醫療器材潛在新客戶D公司，D公司考量與鐿鈦目前主要客戶為競爭關係，希望產能上可以做出區隔，預計2021年完工、2022年投產。

人口老化是長期的趨勢，而且越來越多國家已經進入老年化社會，對醫療器材的需求愈來愈高，因此國際醫療器材的產業環境前景仍然看好。

 總結鐿鈦是間具有未來性且穩定性公司，可期待中科完工後，可為鐿鈦帶來多少的產能。

2019年eps預估為10(但也要看Q4台幣的升值影響多少匯差)，近5年本益區間在13.5~26倍之間，本益比河流圖持續往上，但是股價沒有跟著往上，請大家自行斟酌判斷。

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 以上單純分享個股資訊，無推薦之實，僅供參考，請自行斟酌判斷。

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