博達案掏空手法解析 - 齊家治國先理財

接下來我會分析博達整起掏空的手法跟過程。

博達在2004年第一季帳上現金還有63億，為何會還不出30億的公司債？一切的源頭從假交易開始。

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博達在2004年第一季帳上現金還有63億，為何會還不出30億的公司債？一切的源頭從假交易開始。

假交易虛增營收 圖片來源：何苔麗(2006)，從財務報表分析與公司治理的角度談博達案之省思 博達從1999年開始，陸續在香港虛設了五間紙上公司。

這五間公司並沒有被列入博達的關係人，所以財報看不出博達跟他們的關係。

這五間公司佔博達的營收從2001年的66%到2003年超過90%，代表博達超過九成的營收都是做假帳做出來的。

假交易的方式很簡單，流程是博達把貨出給紙上公司虛增營收 ，紙上公司再把貨運到博達的上游供應商，博達的上游供應商再把這些貨當成原料出貨給博達。

繞了一圈啥事也沒幹，帳上的營收跟應收帳款就增加了。

這些假交易讓博達的應收帳款被高估，資產膨脹，增加EPS提高股價，有利未來增資跟發行公司債。

再把高估的盈餘轉增資，分配股票股利給股東。

最後這些假的應收帳款還可以拿去跟銀行融資，取得資金。

假交易做完後，葉素菲開始搬走現金掏空公司，作假帳粉飾太平。

剛剛說的那些假交易讓公司的帳上多了一堆應收帳款，但如果這些應收帳款過高而且到期沒辦法收回的話，就會影響博達的財報，進而影響股價跟後續的增資和發可轉債。

這邊開始就會用到很很高招的操作。

第一招：購買CLN 博達在英屬維京群島設立了一間北亞金融公司來操作。

首先博達先匯8500萬美金給那五間在香港的紙上公司，讓他們可以付錢給博達，沖銷帳上的應收帳款。

博達拿到紙上公司8500萬美金的貨款後，帳上的應收帳款減少，現金增加 。

但這些錢馬上拿去菲律賓首都銀行購買CLN（信用連結債券）這是一種衍生性金融商品，這邊不多做解釋不然大家會更混亂。

那這8500萬的CLN是誰發行的？就是剛剛講的，博達設立的紙上公司北亞金融，委託法國興業發行的。

等到博達聲請重整的時候，因為北亞金融沒有支付這8500萬美金的貸款，菲律賓首都銀行沒收了博達的8500萬美金。

到這邊8500萬美金就從博達跑到了北亞金融手上。

第二招：出售應收帳款 2004年的時候，博達的簽證會計師覺得他們的應收帳款太高，要求他們提列備抵呆帳，避免到時候錢收不回來。

但這會影響公司財報，所以葉素菲又想了一招。

這次博達又在英屬維京群島設立了另一間紙上公司，AIM全球金融公司。

博達先把那五間紙上公司的假應收帳款用九折4500萬美金賣給澳洲CTB公司。

拿到這4500萬美金後，博達把錢存進澳洲共同銀行的存款戶。

但這筆存款不能自由動用，要拿來擔保應收帳款。

紙上公司AIM這時候出現了，他們和CTB簽合約買下這批應收帳款，然後用這批應收帳款發行一年期的零息債券。

這時候博達在用澳洲共同銀行裡面的4500萬美金買下這批債券。

跟剛剛CLN一樣，你以為應收帳款真的減少，存款真的增加。

但當博達重整的時候，澳洲共同銀行沒收了4500萬美金，錢已經移轉到AIM這間紙上公司，博達手上只有完全沒價值的零息債券。

第三招：發行海外可轉債 2003年10月的時後博達又缺錢，這時候他們換個方式，發行海外可轉債。

但當時博達的財務狀況已經有問題了，而且2001年發行可轉債的時候已經明定 ，以後發的可轉債不能做擔保發行，但用無擔保的方式市場不買單，難以籌措資金。

所以又在英屬維京群島設立兩間紙上公司，BestFocus跟Fernvale，為了好說明下面就用B公司跟F公司 。

B公司跟F公司經由博達的背書保證，跟羅伯銀行新加坡分行跟菲律賓首都銀行借了5000萬美金。

B跟羅伯銀行借4000萬美金，F跟首都銀行借1000萬美金。

這些錢全部拿去買博達賣不出去的可轉債。

跟前兩招一樣，銀行都限制博達發行可轉債後拿到的這5000萬要存回銀行而且限制動用，這樣如果博達出事，這兩間銀行才能沒收現金。

可轉債的特性就是投資人可以把債券用約定的價格轉換成股票，轉換的價格是約定好的，所以當股價越高，持有可轉債的人轉換成股票的時候賺越多。

舉個例子，假設你手上的可轉債說你可以用400元把台積電的債券轉換成股票，那如果台積電漲到500、600、700，你還是可以用400轉換，賺爛了。

所以博達在2003年11月的時候宣布實施庫藏股，花了3億買進兩萬多張股票，把股價炒高。

博達的股價就上漲到17.4元，超過轉換價格15.08元。

這時候B公司跟F公司馬上把可轉債轉成股票在市場上拋售，入手5300萬美金。

所以這時候博達手上有這5300萬美金，還有跟兩間銀行借的5000萬美金。

拿到錢後博達只有還了首都銀行的1000萬，匯回國內取信國內的金融機構。

剩下的錢一部份是匯進虛設的代理商，再匯回博達打銷過高的應收帳款。

有些跑到葉素菲的私人帳戶。

有些拿去買高盛對於博達的calloption，然後高盛就得買博達的股票避險，市場就以為外資看好博達，真的超屌。

等到博達聲請重整後這4000萬又被沒收，博達帳上現金又蒸發了4000萬。

第四招：替海外人頭公司擔保借款 博達在海外成立一間人頭公司叫Addie ，Addie跟建華銀行借了1000萬美金，博達匯款到建華銀行1000萬美金當擔保。

博達聲請重整後，建華銀行沒收這1000萬美金，博達帳上1000萬美金又蒸發了。

四招掏空公司，簡單點來說都是在免稅天堂設立紙上公司，然後透過博達當擔保跟銀行取得資金。

等到這些紙上公司把錢都捲走後，銀行就跟博達算帳，博達的現金就蒸發了。

所以博達帳上的63億台幣現金，其實大部分都是有被限制用途的。

等到出事後這些錢沒辦法拿來用，而是直接被銀行沒收。

（系列文章：博達案始末，博達案會計師責任） Podcast：ApplePodcast，Spotify，GooglePodcast FB：齊家治國先理財 IG：JIACHIFINANCE 有任何問題歡迎直接聯絡我 #CLN#假帳#免稅天堂#博達#應收帳款#掏空#洗錢#營收#英屬維京群島#葉素菲#衍生性商品#財報 分類 會計稅務(7) 理財規劃(17) 財經時事(27) 金融事件(5) 近期文章 最低稅負制、海外所得、CRS 理財要繳什麼稅 所得稅基本概念 勞保、勞退、退休規劃（下） 勞保、勞退、退休規劃（上） Facebook 相關文章 最低稅負制、海外所得、CRS 2022年8月28日 理財要繳什麼稅 2022年8月27日 所得稅基本概念 2022年8月27日 熱門文章 台灣最著名的掏空案－博達案博達案掏空手法解析博達案會計師責任裴洛西訪台中共的制裁