選擇權入門-認識隱含波動率及VIX指數 - 統一期貨

不只選擇權的專業玩家一定要懂隱含波動率，一般的交易人也要充分認識VIX指數，因為掌握波動率就能決定交易進出的格局，從停損停利點位到決定部位大小，甚至行情轉折都 ... 營業員專區 線上開戶 電子交易 線上開戶 / 電子交易 / 營業員專區 / 網站地圖 首頁 > 國內外商品 > 期權攻略/教學/運用 > 期權大小事 目錄/Category 國內外商品 期權攻略/教學/運用 期權大小事 ＞「期貨」的懶人筆記 ＞期貨入門-交易期貨太危險？ ＞交易期權的第一件事 ＞【期貨實驗室】平台：交易期貨這樣用最好用 ＞「選擇權」的懶人筆記 ＞選擇權入門-價內價外&保證金 ＞選擇權入門-兩種選擇權的價值 ＞選擇權入門-辭典懶人包 ＞選擇權入門-如何交易選擇權 ＞選擇權入門-選擇權保證金計算 ＞選擇權入門-認識隱含波動率及VIX指數 熱門股票期貨 ＞「股票+期貨」的懶人筆記 ＞股票期貨入門-遇見除權息 ＞股票期貨入門-比較股票 ＞股票期貨入門-當沖比較 ＞股票期貨工具箱 海外期貨543 ＞「國外期貨」的懶人介紹 ＞外期入門-下單/交割/課稅 ＞海期入門-六大類商品比較 ＞小資族首選-低門檻的微型商品 ＞簡單追陸股-中國股價指數 ＞鍵盤農夫-農作物季節何時來臨 ＞Hi黃小玉同學-黃豆期貨 ＞Hi黃小玉同學-小麥期貨 ＞Hi黃小玉同學-玉米期貨 海外選擇權全攻略 ＞「海外選擇權」教學全攻略 ＞海選入門-入門基礎篇 ＞海選入門-交易優點/策略篇 ＞海選入門-結算篇 ＞海選入門-交易常見問題 ＞海選進階-履約與指派(總整理) ＞海選進階-交易策略買方篇 ＞海選進階-交易策略賣方篇 ＞海選試算-權利金漲跌值 ＞海選試算-賣方保證金 ＞海選試算-CME官方試算工具 選擇權組合策略單全攻略 ＞選擇權進階-組合策略全攻略 ＞選擇權進階-組合單怎麼下 ＞選擇權進階-組合、拆解功能大解析 ＞選擇權策略-買進買權 ＞選擇權策略-買進賣權 ＞選擇權策略-賣出買權 ＞選擇權策略-賣出賣權 ＞選擇權策略-買權多頭價差 ＞選擇權策略-買權空頭價差 ＞選擇權策略-賣權多頭價差 ＞選擇權策略-賣權空頭價差 ＞選擇權策略-買進跨式 ＞選擇權策略-買進勒式 ＞選擇權策略-賣出跨式 ＞選擇權策略-賣出勒式 ＞選擇權策略-買進期貨賣出買權 ＞選擇權策略-賣出期貨賣出賣權 ＞選擇權策略-買進時間價差 ＞選擇權策略-賣出時間價差 ＞選擇權策略-買進蝶式價差策略 ＞選擇權策略-賣出蝶式價差策略 ＞選擇權策略-賣出兀鷹價差策略 ＞選擇權策略-買進兀鷹價差策略 ＞選擇權策略-轉換 分析師教你技術指標這樣用 ＞技術分析指標優缺點比較 ＞技術分析-認識K線 ＞技術分析-移動平均線(MA) ＞技術分析-KD指標(隨機指標) ＞技術分析-MACD指標 ＞技術分析-布林通道(B-Band) ＞技術分析-拋物線SAR指標 全球熱門期貨商品 熱門期貨商品 ＞熱門商品-電子期貨(小電期) ＞熱門商品-台指/摩台/富台指 ＞熱門海期-道瓊指數期貨(YM) ＞熱門海期-中國A50期貨(CN) ＞熱門海期-中國H50期貨(CH) ＞熱門海期-恒生科技指數期貨(HTI) ＞熱門海期-紐約輕原油期貨(CL) ＞熱門海期-那斯達克期貨(NQ) ＞熱門海期-摩台指期貨(TW) ＞熱門商品-美國那斯達克100(臺灣) 全球重點期貨商品 ＞指數-美國主要股價指數 ＞指數-日經225期貨 ＞指數-櫃買富櫃200期貨 ＞指數-台灣永續期貨 ＞指數-台灣生技期貨 ＞指數-富時印尼指數期貨 ＞能源-原油期貨 ＞能源-天然氣期貨 ＞外匯-人民幣/歐元/美元/日圓 ＞外匯-歐元期貨 ＞外匯-澳幣期貨 ＞外匯-日圓期貨 ＞外匯-英鎊期貨 ＞貴金屬-黃金期貨 ＞貴金屬-白銀期貨 ＞貴金屬-白金期貨 ＞貴金屬-銅期貨 ＞農產品-黃豆期貨 ＞農產品-玉米期貨 ＞農產品-小麥期貨 ＞軟性商品-咖啡期貨 ＞軟性商品-11號糖期貨 ＞工業原料-棉花期貨 ＞工業原料-橡膠期貨 ＞牲畜-瘦豬期貨 ＞牲畜-活牛期貨 交易基礎72心法 自律篇 買賣篇 訊號篇 觀念篇 瀏覽人次：17335 不只選擇權的專業玩家一定要懂隱含波動率，一般的交易人也要充分認識VIX指數，因為掌握波動率就能決定交易進出的格局，從停損停利點位到決定部位大小，甚至行情轉折都能預作研判。

>>讀完本文你可以學到什麼？ 認識什麼是隱含波動率與VIX(恐慌指數) 隱含波動率要去哪裡查看 隱含波動率與行情的關係 隱含波動率與對選擇權操作的影響 認識隱含波動率與歷史波動率 選擇權的隱含波動率（ImpliedVolatility，IV）是用來衡量標的波動程度的指標之一，隱含波動率是將市場上的選擇權權利金價格代入期權理論定價模型（例如Black-Scholes模型），所反推出來的波動率數值：在其他條件不變，權利金越高，隱含波動率就越高，反之，權利金越低，代表隱含波動率越低。

圖：統eVIP全球版[0307]選擇權行情提供即時隱含波動率 怎麼解讀隱含波動率？顧名思義，隱含波動率就是波動度的讀數，隱含波動率越高就代表標的波動度越高(價格行情震盪越劇烈)。

提到隱含波動率就不得不講到歷史波動率(HistoricalVolatility，簡稱HV)，歷史波動率是計算過去一段時間價格(報酬)的年化標準差，用於衡量過去這段時間價格波動的程度，這個關鍵字就在”過去”二字。

相比起來，隱含波動率是根據當前選擇權權利金成交價回推計算，而權利金成交價是由買賣雙方對未來行情研判而得到的共識，所以隱含波動率更接近當下真實波動率，學理上也證實隱含波動率對未來行情更有解釋能力。

VIX=隱含波動率=恐慌指數 細看軟體報價，可以發現CALL跟PUT的隱含波動率不同，各履約價的隱含波動率也並不一樣(稱為OptionSmile現象)，為了滿足方便解讀的需求，交易所便編制VIX指數來代表該商品整體選擇權的波動率，第一檔也是最知名的CBOE交易所VIX指數，即是代表S&P500期權的隱含波動率。

而我們熟悉的台指選擇權，台灣期交所也於2006年推出台指權VIX。

VIX編制的邏輯基本上就是篩選比較也代表性的履約價的隱含波動率，給予不同權重，最後得出一個加權平權的代表全市場的隱盤波動率。

詳細計算可參考期交所說明。

VIX近年比較為人所知是它「恐慌指數」的別稱，一般來講股市走勢緩漲急跌，當市場下跌時，常常伴隨利空事件，氣氛恐慌，VIX會飆漲；當市場上漲，則四海昇平，此時VIX走低。

近來市場還推出了一些VIX相關的金融商品(如ETF等)，但許多投資人都對VIX沒有正確理解，其實VIX就是選擇權隱含波動率！ 圖：美國S&PVIX指數(資料來源：YahooFinance) 隱含波動率報價要去哪裡查看 下單軟體除了提供個別選擇權履約價的隱含波動率外，期交所也有提供線上試算服務，或是我們也可以自己用EXCEL計算(需寫VBA程式)。

我們建議一般交易人可以直接看VIX指數，就可以充分掌握整體選擇權隱含波動率走向。

目前統一期貨軟體同時提供台指VIX的即時走勢報價跟歷史K線圖，不管是做當下行情研判或是大方向研究都十分好用。

統eVIP全球版VIX指數報價： 即時走勢：期權行情>波動率指數>0250波動率指數走勢 歷史線圖：打開技術分析，於左上角商品類別選「波動率指數」 統一e指發VIX報價(APP版)： 從主選單的「指數行情」進入，就可以看到「台指選擇權波動率指數」(可以加入自選股)。

隱含波動率與行情的研判 基本上波動率是衡量波動的”程度”，並不會指出波動的”方向”`，但波動程度會影響交易的架構設定，再加上股市有緩漲急跌的特性，觀察隱含波動率變化可以來輔助我們對行情的研判，進一步提高交易的勝算。

VIX與股市呈現反向關係，但有例外 前面講過，VIX與股市的關係大致是，多頭行情多緩漲，則波動率緩步下降，空頭行情易急跌，則波動率急速飆高，再細分會有以下情境與解讀：   VIX漲 VIX跌 行情上漲 軋空行情 符合多頭慣性 行情下跌 符合空頭慣性 下跌有撐 特別講一下股市與VIX同步上漲的情境，一般選擇權賣方(莊家)比較喜歡多頭行情，因為波動率的下跌趨勢對賣方有利，但卻也容易在軋空行情裡失去戒心，受到重創。

下圖為2015/4/24指數站上萬點引爆的軋空行情，指數漲VIX也大漲，甚至造成Call、Put權利金同時上漲的熱況。

圖：2015/4/24軋空行情Call、Put權利金同時上漲 VIX指數與當沖交易 既然現在有VIX日內即時走勢可以看，當沖交易應善用此一工具。

當VIX一路走高，通常今日是走單邊行情，且幅度可觀，如此情況當沖客應把握加碼獲利部位；如VIX呈現反常走勢，例如在下跌過程中VIX卻跌不下去，表示市場氣氛並不恐慌，殺盤力道有限，就要留意行情出現V轉走勢。

預測VIX走勢：均值回歸還是叢聚效果 關於VIX的走勢型態有均值回歸與叢聚效果兩說法，似乎也沒有個定論，長期來看是比較偏向均值回歸，但愛因斯坦也說過「”長期而言”我們都死了」，均值回歸隱含著逆勢思維，在操作上應當謹慎為之。

圖：2018/8~2021/6台指VIX，平均值約在19.5 其他影響VIX(隱含波動率)的因素 隱含波動率是從選擇權權利金回推，而權利金是買賣供需雙方決定，如預期未來波動會放大，反映在權利金就是權利金會上漲(也可以從賣方要求更高的風險溢酬來解釋)，本來猜測未來行情波動會放大還是會縮小是件困難的事，但如果是已知的特定事件即將到來，例如選舉或事重大財金事件等，那權利金就會很明顯的反應，這就是為何我們會在總統大選前看到VIX大漲，甚至無論行情漲跌，Call、Put的權利金都上漲的情況。

為什麼裸賣遠月選擇權超級危險 在衡量選擇權風險值的Greeks中，Vega是衡量波動率對選擇權權利金的影響程度，例如當計算出Vega=5，代表當波動率上升1%則選擇權權利金將上升5點。

在同到期日的履約價中，價平履約價的Vega最高，意即它的權利金最受到波動率影響；此外，越遠月的選擇權Vega值同樣也越大，這也是為什麼操作遠月選擇權賣方策略，不僅有流動性不佳問題，一旦面臨波動率飆漲，受到的虧損也較近月賣方部位更為劇烈。

快速結論 本篇帶大家認識選擇權隱含波動率跟VIX指數，以及如何應用在交易上。

隱含波動率不僅是操作選擇權相當重要的資訊，因為交易選擇權除了判斷多空方向外，另一個重點就是研判未來的波動程度。

此外，VIX指數的走向也是交易上實用的參考指標，無論是波段長線操作或是日內當沖，掌握波動率就能決定交易進出的格局，從停損停利點位到決定部位大小，甚至行情轉折都能透露端倪。

統一期貨的軟體提供即時VIX指數報價以及歷史K線圖，是研究VIX的最佳”工具人”。

    【警語】：本文所提之交易策略或歷史行情僅為教學之用，非操作建議，請投資人務必自行研判。

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