【總經Spotlight】台積電Q2 營收續創高，半導體週期是否受 ...

台積電2022 Q2 營收 達181.6 億美元，年增36.6%，季增3.4%，達上季財測高標， 毛利率 及營業利益率 分別為59.1%、49.1%，雙雙超越上季財測高標，單 ... 【總經Spotlight】台積電Q2營收續創高，半導體週期是否受庫存拖累？ 部落格 15Jul2022 收藏 產業台灣 我們想讓你知道的是:作為全球最大晶圓代工廠的台積電本週法說會受到矚目，本文將快速帶您瞭解本次台積電法說會重點，以及該如何觀察後續半導體週期。

本文重點： 加入MMPRO看本文關鍵重點!! 一、台積電2022Q2營收再創新高，雙率均超過上季財測高標 台積電2022Q2營收達181.6億美元，年增36.6%，季增3.4%，達上季財測高標，毛利率及營業利益率分別為59.1%、49.1%，雙雙超越上季財測高標，單季EPS達9.14元。

從技術平台來看，繼上季HPC營收首度超越手機後，HPC占比進一步擴大至43%（前41%），營收規模季增了13%，繼續作為台積電最主要營收動能，而手機（占比38%）、消費性電子營收僅季增3%和5%，反映目前消費性電子產品確實在高通膨影響下有明顯放緩，但車用電子（占比5%）及物聯網（占比8%）仍有14%的季增，反映汽車和工業領域的晶片拉貨仍強勁。

從製程節點來看，5奈米和7奈米營收規模分別占比20%（前21%）和30%（前30%），先進製程（5奈米和7奈米）整體占比繼續維持50%附近水準，同樣受惠高速運算晶片需求支撐先進製程獲利。

總結來看，台積電Q2營收規模和獲利持續繳出優異成績單，主要受惠於部分領域的需求仍強勁，包括高階手機、伺服器、車用及工業領域，獲利部分即使上半年面臨俄烏衝突而高升的原物料環境，在漲價效應、5奈米良率改善及台幣貶值下，也讓毛利率及營利率仍雙雙超過財測高標。

資料來源：台積電Q2法說會資料 資料來源：台積電Q2法說會資料 二、台積電2022Q3及全年展望 在USD/TWD=29.7（Q2實際數29.42）假設下，台積電再度上調2022Q3營收預期至198~206億美元，季增9%~13.4%，年增達33.1%~38.5%，毛利率及營業利益率在原物料壓力下，高標維持Q2水準，分別為57.5%~59.5%和47%~49%。

2022Q3及未來公司營運展望： 2022Q3除了看好HPC和車用領域需求強勁外，下半年進入傳統旺季，在新品上市的拉貨需求下，營收將繼續創高，預估全年產能繼續吃緊，甚至將上季的「mid-to-high20%」全年營收成長展望上調至「mid30%」。

備註：「mid-to-high20%」代表25~30%成長率、「mid30%」代表34~36%成長率。

在原物料成本維持高檔的環境下，預期台幣貶值速度相對走緩，雙率高標維持Q2水準。

不過亞利桑那州的新廠成本確實高於原本預期，因此將繼續與美國政府和客戶溝通以降低成本，但台積電仍看好長期毛利率將維持在53%的高水準（已考慮新廠因素）。

維持3奈米今年下半年量產時程，並在2023年開始貢獻營收；2奈米2025年量產時程不變，採用GAA架構。

針對半導體市場相關疑慮給予解答： 半導體終端需求是否在減弱？公司確實看到PC、手機等消費性電子需求減少，下半年開始客戶會需要花幾個季度來削減過多的庫存，至少到2023上半年才會出現落到健康的庫存水位。

但台積電客戶需求仍超過公司產能，全年營收維持YoY+34~36%。

伺服器需求是否如手機/PC受總經不確定性影響？目前伺服器客戶手上確實有多的庫存，但由於需求強勁，波動並不會有手機、PC那麼大，且並未看到高階手機庫存調整或客戶庫存升高跡象。

怎麼看未來半導體產業趨勢？雖然產品出貨量成長預估為「low-single-digit」，但產品矽含量將以7~9%CAGR成長，將作為半導體主要增長動能。

在高通膨環境下，台積電確實看到手機、PC等消費性電子需求出現明顯減緩，下半年也將有客戶開始有去庫存壓力，但整體並不影響公司產能利用率持穩在高檔，根據台積電的業績展望中位數，後續兩季的營收仍將繼續創高，全年營收成長35%，EPS將達35.3元（市場預估區間31～32元），若保守以18~22倍本益比做衡量，股價區間仍有635.5~776.8的價位，而截至2022/7/14台積電收盤股價為475元。

三、台積電庫存天數明顯升溫是警訊？ 關注到目前台積電的庫存水位，Q2的庫存周轉天數大幅跳升至87.1（前81.1），公司表示主要是為了5奈米建置而加大原物料備貨所導致，但即使不考慮該因素，目前台積電的庫存天數相較歷史仍處於高位，在半導體終端需求降溫的同時，是否造成台積電去庫存壓力？ 已經是MMPRO了嗎?登入PRO看完整文章 加入MMPRO享有完整權益 無限次圖表瀏覽 一手掌握全球投資商品的關鍵指數 獨家焦點報告 每月約6~8篇獨家重大事件/數據分析快報 研究工具箱 自製關鍵圖表回測績效 最專業的總經社群 用戶秘密指標觀點分享 立即訂閱 收藏 【半導體產業系列】誰主導市場供需？盤點全球兵家必爭之地 【總經Spotlight】半導體財報分歧，晶片法案與台股走勢全解讀！ 【MM全球經濟展望】2022Q4：關鍵轉折來臨，掌握行情機會！限時優惠 【全新改版】MM基本面指數—全球股匯債原物料25個商品趨勢一次看！立即查看 【MMPodcast】AfterMeetingEP.72｜通膨殺不死，大溫和時代終結？點我收聽 文章內容為恩平方財經股份有限公司之智慧財產，如需轉載需經過本公司同意。

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